群聯 Phison 2025Q2
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| from BenchLife.Info |
近期外資大賣群聯股票，主要原因可以從其剛公布的第二季財報中找到線索。儘管群聯的本業表現穩健，甚至在特定業務上有所突破，但財報中的「業外」因素，尤其是匯兌損失，嚴重衝擊了獲利，成為外資賣超的主要理由。
外資大賣群聯的兩大原因
1. 獲利被匯損嚴重侵蝕
這是最直接且關鍵的原因。根據群聯最新公布的第二季財報，公司的稅後淨利僅為 7.45 億元，年減高達 69.6%，每股盈餘（EPS）僅 3.6 元。
這個慘淡的獲利數字與其營收表現形成強烈對比。群聯第二季的營收達到 178.9 億元，創下歷史新高。這顯示群聯的本業營運其實相當不錯，但龐大的**匯兌損失（超過 13 億元）**完全抵銷了本業的獲利，導致最終的淨利數字遠低於市場預期。外資對此感到失望，因此選擇賣超股票。然而，外資之所以對群聯的反應特別巨大，並非單純因為匯損，而是因為匯損所反映出來的基本面與預期落差，揭露了公司獲利的脆弱性。
2. NAND Flash 市場供需的不確定性
儘管群聯執行長潘健成在法說會上表示，看好 AI 應用帶動 NAND Flash 市場的需求，甚至預期明年可能出現供貨緊張。但市場對於記憶體產業的供需狀況仍存在疑慮。
供給端：NAND Flash 供應商，如美光（Micron）等，將部分產能轉向利潤更高的 HBM（高頻寬記憶體），這確實會影響 NAND Flash 的供給。
需求端：市場仍在觀察 AI PC 和其他新應用對 NAND Flash 的實際需求量，是否能完全消化供應端的變化。
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| from TradingView |
市場對群聯有更高的「成長」預期
群聯並非一般的電子代工廠，而是記憶體控制晶片龍頭。由於其在 NAND Flash 供應鏈中的關鍵地位，以及執行長潘健成在每次法說會上對市場趨勢的精闢見解，外資普遍對群聯的未來抱有很高的期待，特別是在 AI PC 和 AI 伺服器 帶來的儲存需求上。
是的，群聯在 AI PC 和 AI 伺服器的儲存需求上確實有顯著成長，而且這部分業務被視為公司未來的主要成長動能。雖然最新的財報因為匯損而導致獲利數字不佳，但如果深入分析其業務表現，你會發現本業營運是相當健康的。
群聯在 AI PC 和 AI 伺服器上的成長
1. AI 伺服器：PCIe 5.0 企業級 SSD 需求強勁
在 AI 伺服器領域，群聯的成長動能主要來自於高階的 PCIe 5.0 企業級 SSD 控制晶片。AI 訓練和高效能運算（HPC）對資料存取速度的要求極高，這使得傳統的儲存方案無法滿足需求。
成長動能：群聯是全球少數能提供完整 PCIe 5.0 解決方案的廠商之一，其產品已被許多雲端服務供應商和 AI 伺服器大廠採用。
執行長展望：群聯執行長潘健成在法說會上多次強調，AI 伺服器對 NAND Flash 的需求將非常龐大，甚至預期在明年可能出現供貨緊張的狀況。這顯示他對這塊市場的信心十足。
2. AI PC：未來成長的關鍵
AI PC 的出現，也為群聯帶來了新的機會。AI PC 需要在裝置上進行大量的資料運算，這對儲存裝置的效能、功耗和容量都提出了更高的要求。
產品升級：為了因應 AI PC 的需求，群聯正在開發和推廣更高階的 SSD 控制晶片，以滿足更快的讀寫速度和更長的電池續航力。
市場滲透：隨著各大品牌陸續推出 AI PC，群聯的晶片有機會大規模滲透到這個新興市場，成為新的成長引擎。
為什麼財報數字沒有完全反映？
儘管 AI 相關業務有顯著成長，但其最新的第二季財報獲利卻大幅下滑，這讓許多投資人感到困惑。主要原因是一次性的「業外」因素，特別是新台幣大幅升值所造成的鉅額匯兌損失。
這筆匯損直接侵蝕了公司的淨利，導致 EPS 遠低於市場預期。如果排除這筆業外損失，群聯的本業營業利益其實表現穩健。這也解釋了為什麼外資會大賣股票：他們並非不看好群聯在 AI 市場的布局，而是對其獲利的不穩定性感到擔憂。
總結
外資大賣群聯並非因為其本業出問題。相反，群聯的營收、營業利益、以及在 AI 應用上的佈局都表現不錯。然而，鉅額的業外匯損直接衝擊了帳面上的獲利，這是導致外資短期內失去信心的最主要原因。
現在新台幣對美元匯率趨於穩定，且群聯在中高階產品的佈局能持續發酵，並反映在更穩定的獲利上，那麼外資的賣超行為可能是給散戶一次絕佳上車的機會。
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