投資理財

「 軋空 」（英文： Short Squeeze ）是股市中的一個常見術語，形容一種特殊的股價快速上漲現象。這主要是由市場供需關係所驅動，而非單純的公司基本面變化。 軋空的原理 要了解軋空，首先要明白「 做空 」（或稱「放空」、「賣空」 Short sell or short selling）是什麼： 做空： 投資人預期某檔股票的價格會下跌。他們會先向券商 借入 這檔股票並立即在市場上賣出，賺取現金。等待未來股價真的下跌後，再以較低的價格買回股票，還給券商，從中賺取買賣價差。例如：股價 100 元時借股票賣出，跌到 80 元買回還券商，賺 20 元。 軋空 就是當做空的投資人（稱為「空頭」）面臨 預期錯誤、股價不跌反漲 ，甚至持續飆升時，為了避免更大的虧損，不得不 被迫回補 （也就是買回股票還給券商）空單，進而導致股價加速上漲的惡性循環，形成一股強勁的買盤，這種現象就稱為「軋空」。 軋空發生的主要原因 軋空通常在以下情況下最容易發生： 高比例的空頭部位 (融券餘額高)： 當市場上對某檔股票的做空力量（融券餘額）非常大時，意味著有大量投資人認為這檔股票會跌。一旦股價開始上漲，這些大量的空單都將面臨虧損壓力。 股票流動性不足 (籌碼集中)： 當市場上可供交易流通的股票數量較少，或股票大部分集中在少數人手中，一旦有大量買盤湧入（例如空頭被迫回補），很容易造成供不應求，導致股價飆升。 突發性利好消息或基本面轉變： 當公司突然發布重大利好消息（如業績超預期、新技術突破、政策支持等），或整體市場情緒轉為樂觀時，會改變原先看空者的預期，促使他們開始回補空單。 強制回補壓力： 在台灣股市，股票會有特定時間必須進行融券強制回補，例如： 股東會前： 公司需要確認股東名單，因此融券必須在股東會前停止過戶日前補回。 除權息前： 參與除權息的股票，融券也需要強制回補。 融券維持率不足： 當股價上漲導致空頭的保證金維持率低於一定比例時，券商會發出追繳通知，若不補足，券商會強制代為買回股票平倉。 軋空的過程與影響 股價上漲： 由於某種原因（例如利好消息或多方買盤），股價開始上漲。 空頭虧損擴大： 股價上漲對做空者造成虧損，面臨保證金追繳壓力。 被迫回補： 為了避免更大損失或因強制回補規定，空頭被迫在市場上買回股票。 買盤加速股價上漲： 大量...

前言 IC 封裝設備巨頭：庫力索法 (KLIC) 在 5/6 公布了最新一季營運報告。今天我們要來檢視報告中釋出的相關訊息。 *Kulicke & Soffa Industries, Inc (K&S) is a global leader in semiconductor assembly technology (NASDAQ: KLIC).  2025 會計年度第二季營運報告摘要 (截至 2025 年 3 月 29 日) 財務表現概覽 營收未達預期，且年減： 庫力索法第二季度的淨營收為 1.62 億美元 ，低於分析師預期的 1.6525 億美元，並且較去年同期下降了 5.9%。 每股虧損擴大，且不如預期： 依據 GAAP （美國通用會計準則），每股虧損為 1.59 美元 。 依據 Non-GAAP （非通用會計準則），每股虧損為 0.52 美元 ，遠不如分析師預期的每股獲利 0.19 美元，也較去年同期的虧損 0.95 美元有所擴大。 毛利率有所改善： 儘管營收和獲利表現不佳，但毛利率提升至 24.9% ，較去年同期增加了 1530 個基點，這主要得益於成本控管和高價值產品的採用。但較上季大幅減少 (-27.5) 個百分點，主要是電子組裝業務結束一次性費用導致。 現金流表現穩健： 儘管報告淨虧損，但公司從營運活動中產生了 7990 萬美元的現金流，調整後的自由現金流為 7800 萬美元。截至 2025 年 3 月 29 日，現金、現金等價物及短期投資總計達 5.815 億美元，顯示其具有一定的財務韌性。 影響因素 Electronics Assembly (EA) 業務終止： 公司董事會已批准終止其 Electronics Assembly 設備業務，導致第二季產生了約 8660 萬美元的稅前費用 ，這對當季的 GAAP 獲利產生了顯著負面影響，也影響了毛利率。 部分市場需求放緩： 執行長 Fusen Chen 提到，由於「特定東南亞市場出現更為謹慎的訂單活動」，影響了近期業績。 記憶體市場下滑： 記憶體（特別是 NAND 系統）的需求下降，也對業績造成壓力。 和過去 4~5 季營運作比較，公司上季通用半導體、車用、工業設備業務表現大致持平，唯獨記憶體設備出貨明顯衰退。庫力索法記憶體設備主要用於 N...

  臺灣證券交易所表示，新光標普電動車（00925）ETF將自6月5日起終止上市，由於該基金已達最近30個營業日淨資產價值平均值低於1億元，已達到終止上市規定，新光投信向主管機關申請該檔ETF下市並獲得核准。 根據Gemini找到的資料，新光標普電動車 ETF (00925) 在 2023年3月31日成立 ，並於 2023年4月18日正式掛牌上市 ，其 發行價格為新台幣 15 元 。發行時的確切資產規模，大致落於  0.26 億新台幣至   0.38 億新台幣之間 。 兩年來新光標普電動車 ETF (00925) 的資產規模從未持續且顯著地超過新台幣一億元 。 以下是各階段的資產規模情況： 發行時 (2023年4月)： 約為新台幣 0.26 億至 0.38 億之間，遠低於一億。 六個月前 (約 2024年11月)： 推估仍遠低於一億新台幣，約在 0.86 億左右。 一個月前 (2025年4月底)： 資產規模已跌破新台幣一億元的下市門檻，約在 0.5 億左右。 綜合來看，新光標普電動車 ETF (00925) 根本不該上市，或說上市後一年內就該下市了。雖說00925市價還是高於發行價，投資人可於下市結算前賣股，但卻不能說權益完全沒有損失。

  京鼎精密科技為 鴻海科技集團 旗下的子公司。公司主要業務為 半導體設備 的研發、製造及銷售，是全球領先的半導體設備供應商 應用材料 (Applied Materials, AMAT) 的重要合作夥伴。之所以叫FITI, 是Foxsemicon Integrated Technology, Inc.的縮寫 跟鴻海集團旗下的另一家子公司天鈺 FitiPower 有時會搞混 天鈺是做IC設計的 (PMIC and Driver IC.) 京鼎的產品線涵蓋多種半導體製程設備，例如薄膜沉積 (CVD)、蝕刻 (Etch) 等設備的零組件及模組。所謂自主開發就是自動化應用材料的設備，僅佔個位數。近年來，京鼎也積極拓展其他領域，例如 醫療設備 ，看起來也不很成功。 公司在台灣（竹南）、中國大陸（上海松江、蘇州昆山）、美國（加州、德州、亞利桑那州）及東南亞（泰國）等地設有生產基地或服務據點。 京鼎近年營運表現亮眼，受惠於半導體產業的持續成長，以及大客戶應用材料的業務擴張。從權值股258上升到239似乎遇到瓶頸 需要借助non-organic growth了。所以最近的收購 富蘭登科技 (Fortune Electric Technology Co., Ltd.) 拓展至航太維修新領域。富蘭登科技2024 年全年營收約新台幣 10 億元，僅為京鼎的6%，但終究是跨出了一步。 京鼎科技潛在的風險在於高度依賴單一主要客戶，影響議價能力。雖然應用材料不至於會選擇像科林研發一樣 直接服務台灣客戶 但也不會簽"賣斷"的合約。 近期股價似乎衝過頭了 雖然股利不錯 殖利率還有4.9% 但就這產業而言 5%以上是 norm. 等它冷一點再說吧!

  最近台幣顯著升值 ( 2025年4月底至5月初) 從33來到了30字頭  可能原因包括： 川普關稅政策引發市場不確定性： 美國前總統川普再次提出對等關稅，引發市場對未來貿易條件的不確定性，促使部分出口商緊急結匯，有些是趕在90天寬限期內拉貨，有些是避險，導致台幣短期需求增加。 美元轉弱、亞幣齊升： 受到美國高關稅可能導致通膨壓力以及市場對聯準會降息預期的影響，美元指數走弱，連帶日圓、韓元等亞洲貨幣也出現升值，台幣也跟隨走強。 央行干預減弱的解讀： 4月期間，台灣央行在外匯市場的干預力道相較以往明顯減弱，部分市場人士將此解讀為台灣央行「放手讓升」，可能是為了避免被美國列入匯率操縱觀察名單。 出口商與外資的部位調整： 部分專家認為，此波升值也受到出口商結匯以及外資調整在台投資部位的影響。 台股反彈吸引外資流入：  四月初台股超跌，之後表現強勁，一般解讀 川普的底限就在那了，不會更差了，這可能吸引外資流入，增加對台幣的需求。外資2025到四月底共賣超了7436億，繼2024賣超6951億後一路賣，賣不停。五月或許是個轉折點。 2025/5/2 2025/5/5 短期影響： 出口競爭力下降： 以美元或其他外幣計價的台灣商品，在國際市場上的價格會相對提高，可能導致國外買家減少訂單，進而影響台灣出口商的營收和利潤。尤其對價格敏感型的產業衝擊較大。 進口成本降低： 以美元或其他外幣計價的進口商品，換算成台幣後價格會降低，有助於降低國內廠商的生產成本（若有進口原物料需求）以及進口消費品的價格，可能刺激國內消費。 對部分產業造成壓力： 電子業、傳統產業等出口導向產業： 可能因產品價格上漲而面臨接單壓力，影響營收表現。已經受到對等關稅壓到喘不過氣了 這另一擊對資金有信的中小企業可是會要命的。 以內需為主的產業（如食品股）： 進口原物料成本降低，可能提升獲利空間。加上政府被迫降關稅 可說是利上加利 只是人力成本增加的速度也不慢。 股市可能波動： 短期內，若升值預期強烈，可能吸引外資流入 ，進而推升台股。這是因為外資持有台幣資產的價值會增加。 但升值對出口造成負面預期會慢慢浮現，可能引發部分資金流出 ，對股市造成壓力。 用台幣計價的美股美債ETF價值就要縮水了。整體報酬率可能會下降，甚至出現負報酬。 出...