群聯 Phison 可轉換公司債 (CB)
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| from TradingView |
群聯作為全球 NAND Flash 控制晶片和儲存解決方案的龍頭，發行 CB 是其籌資和擴張的重要手段。由於 CB 的發行通常具有多批次，以下將針對群聯近年來較受市場關注的幾次 CB 發行，以及 CB 對其股價和籌碼的影響進行分析：
💾 群聯電子（8299）發行可轉換公司債 (CB) 分析
1. 歷年主要發行批次
群聯為了擴大資本支出、充實營運資金，以及佈局新技術（特別是 AI 伺服器和 PCIe 產品線），曾多次發行 CB。以下以兩次較為市場關注的 CB 為例：
| 批次 | 代碼 | 發行時間 | 轉換價格 | 當時市場影響 |
| 群聯三 | 82993 | 2021 年 發行期間:五年 | 約 550 元 | 價格合理，用於充實營運資金及償還借款。募資上限為新台幣60.6億元 |
| 群聯四* | 82994 | 2023 年 | 約 450 元 | 市場看好群聯在 AI PC 和高階 SSD 的佈局，認購熱絡。 |
2. CB 轉換帶來的關鍵影響
對於群聯這種股價已經遠高於轉換價的公司，CB 扮演的角色非常重要：
資金成本低廉： 由於 CB 轉換率高，實質上公司是以 $550 元（或 $450 元）的低成本發行了股票，成功優化了公司的負債結構（將債務轉為股本）。
套利與稀釋壓力： 如前所述，當股價（例如 $1000 元）遠高於轉換價時，會吸引 CB 持有人大量轉換並賣出套利，導致籌碼釋出和每股盈餘 (EPS) 稀釋。潛在的股本增加約 10% ~ 12%。
市場對高價募資的信心： 群聯能夠在市場上成功發行 CB，並將資金投入研發和擴張，證明了投資人對其NAND 控制晶片、企業級 SSD 以及 PCIe Gen5/Gen6 技術的領導地位充滿信心。
3. 投資者關注重點
如果您對群聯的 CB 感興趣，應持續關注以下資訊：
轉換進度： 關注公開資訊觀測站每月公布的「已發行普通股之股數變動情形表」，了解股本稀釋的速度和賣壓釋放的強度。所以這些是持續發生的，不是一次釋放出來的。
新 CB 發行： 群聯若有新的資本支出需求，可能會考慮再次發行 CB，屆時的新轉換價格將成為判斷市場對其未來估值的新錨定點。
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根據最近的公開資料，群聯二的 轉換價格 最近一次調整是從 563.3 元調整為 550.5 元。(MoneyDJ) 換句話說，如果你持有一張群聯二（面額 100,000 元），當你申請轉換時 — 理論上你用債券面額 ÷ 轉換價格 → 可換股數 = 100,000 ÷ 550.5 ≈ 181.6 股
所以 — 如果你「只買一張群聯二」，轉換成群聯電子普通股的數量大約是 181 股左右（因為股份通常要取整數，實際可得可能 181 股或 182 股，看券商計算方式）。
⚠️ 但要注意目前有重大事項：根據最近公告，群聯公司已啟動「贖回權」，將於 2026 年 1 月23 日終止群聯二的櫃檯買賣／轉換。(MoneyDJ)
也就是說 — 即使你現在買入，未來可能被公司以「面額現金」贖回，而不是讓你轉換成股票。也就是說你現在以 204 元買群聯二可能被迫賣回給公司 100 元。
最近幾天 群聯二（82992） 仍有「零星交易」的現象，背後確實有資料可以解釋，跟你前面問的直覺一致。以下是我整理／分析 👇
📈 最近成交情況／公告重點
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根據公開可查資料，最近幾天群聯二成交依然有量／有價。某一天收盤價是 204 元，成交量（張數）為數百張。(PChome Online 股市)
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然而，根據公司與櫃買中心公告 — 群聯二已被發行公司行使「贖回權」，並規劃於 2026 年 1 月 23 日 終止櫃檯買賣。(Yahoo Finance)
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同時，也有公告指出：群聯二「停止受理轉換／轉股登記」。也就是說，目前 不可再申請把債券轉成普通股。(鉅亨網)
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換句話說：雖然「制度／合約上」群聯二應該在贖回前結束，但在實務市場交易中 — 因為流通債仍在券商帳戶／投資人手上 — 所以即使公司已經宣布贖回，市場仍有人「賣出／買入」這些仍流通的債券。
🔍 那些成交，很可能是以下這類「清算／錯誤交易／套利錯覺」
根據資料 + 歷史經驗，我認為這些交易 不代表有人真正看好／願意長抱，而是以下幾種情況：
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券商／持有人清掉存貨 — 有些券商或原債權人手中有剩餘的群聯二，在贖回前可能想先清掉 → 掛單賣、有人接單 → 就形成成交。
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散戶/投資人誤解制度／不了解公告 — 有人可能沒注意到「停止轉換／即將贖回」的公告，以為還能轉成股票、或還能像普通債券一樣操作 → 就錯單買入／賣出。
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短線投機 / 賭「出意外」 — 雖然公司已公告贖回 + 停止轉換，但總有人抱著「也許公司改變主意」、「也許有補償」的僥倖心理，賭市場誤判 — 這屬於高風險投機，不是理性投資。
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制度關係 — “預收款券 / 處置有價證券” 效應: 根據市場主管機構的公告，群聯二在 2025/10/13 起已被列為「處置有價證券 / 預收款券」，交易與撮合方式被特別管制 (每 20 分鐘撮合一次) → 這代表本來就不是正常、活躍、有意義的投資債券交易，而是流通清算過程。(MoneyDJ)
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錯誤交易／委託錯誤 — 時間點接近贖回或制度改變，有可能有人下錯單、不清楚買賣對象、券商錯誤委託，也可能導致「零星成交」。
✅ 我的判斷 — 這些成交基本上是「市場在清算／錯單／套利錯覺」，不是「理性看好」
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當你看到成交、你覺得「可能有人抱著希望」時 — 多半是因為 券商清帳／散戶誤買／制度錯判，而不是代表有人真的相信這檔債券有未來。
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這種成交 不具可持續性：因為制度（贖回 + 停止轉換）已定，你買進也等於坐著等待被公司回收，風險很高。
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把這些成交當作「信號」來看，很容易誤判 — 我會建議，把這種成交視為「清算過程雜訊 (noise)」，不要當作買點或機會。
總結: 群聯的 CB 轉換和股本稀釋是結構性的調整。市場對其 $550元 CB 的態度是：樂見其轉換，將債務轉為股本，同時相信公司在 AI 時代帶來的獲利增長速度，能夠輕鬆超越股本的膨脹速度，維持其高本益比的估值。群聯公司已啟動「贖回權」不會有買債劵套利轉換的好康了。基本上債券面額是固定的，轉換價格要公告才能改，所以可換股數是固定的。債券的市價跟股價大致一起動，以目前約200元的債券市價反映了它約轉換價兩倍的股價。
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