聯電（2303）2025Q3
外資近期對聯電（2303）的操作非常引人注目。截至 2025 年 12 月中下旬，外資展現了強大的買超慣性，甚至出現連買 18 天的罕見紀錄(買超476,488張 從26.07%->29.57%)。*外資持股最低曾到21% 最高有到41%在2021*
在台股整體震盪、投信（本土法人）卻反向調節（連續賣超）的背景下，外資逆勢加碼聯電，主要「圖」的是以下四大戰略布局：
1. 深度結盟 AI 供應鏈：參與欣興現增
聯電近期宣布以大幅折價參與載板大廠**欣興（3037）**的現金增資，這被視為「高明的一手」。
戰略意義： 欣興是 AI 伺服器 ABF 載板的核心供應商。聯電於 2025 年 12 月 17 日宣布以每股 116 元、總額上限 7 億元參與欣興的現金增資。聯電認購價為 116 元，而宣布當時欣興市價約為 212 元。既使是欣興年線也有133元，怎麼有這麼好康的事!
潛在收益： 2025 年至 2026 年 AI 伺服器對 ABF 載板需求預計雙位數成長，外資看好聯電能從中分到這塊「AI 紅利」，且投資欣興的長線潛在收益可觀。
2. 「輕資產」模式進攻美國：Intel 12 奈米合作
外資非常看重聯電與 Intel 的 12 奈米合作案（2027年設計定案）。
低成本擴張： 與傳統動輒數千億的擴廠不同，聯電利用 Intel 在美國現有的設備與廠房（Fab 12/22/32），省去巨額折舊費用。
地緣政治避險： 隨著全球強調「美國製造」與「去中國化」，聯電透過此合作能快速卡位北美市場，成為美系客戶在成熟製程上的首選避險方案。
3. 低位階與防禦性屬性
在 2025 年底台股大盤處於相對高位時，聯電的「性價比」浮現：
低本益比（P/E）： 聯電本益比當時約在 15 倍 左右，相較於其他 AI 權值股動輒 20-30 倍，顯得相對「便宜」。
高殖利率： 作為傳統的高息 ETF 標配，聯電在年底往往能吸引尋求穩定股息與低波動資產的避險資金（Safe Haven）。
4. 產品組合轉型：從 28nm 到 22nm
聯電正積極將產能從競爭激烈的 28 奈米轉向 22 奈米(雙位數成長)。
22 奈米擁有更好的性價比，且與中國大陸廠商（如中芯、華虹）的價格戰拉開了技術距離。
隨著 PC 與智慧型手機市場在 2025 年緩步復甦，加上車用、工控等特殊製程需求穩定，外資認為聯電的稼動率（產能利用率）已過低點（78%）。「iPhone 17 的超預期銷量」以及「Qorvo 的強勁追單」正是目前推升股價的最強催化劑。為了提升 5G 與 AI 數據傳輸的穩定性，iPhone 17 修改了天線模組設計。Qorvo 將其併購的 Anokiwave 技術與自家晶片整合，而這顆關鍵晶片正是委託聯電代工（主要在南科廠）。以往聯電被視為「成熟製程」代工廠，毛利容易受殺價競爭影響。但這次承接的是 Apple 體系的 RF 前端與 3DIC 高階封裝 相關晶片，利潤遠高於傳統的驅動 IC 或一般電源管理 IC。
矽光子（2027年放量）及先進封裝（2026年Q1量產）
總結與觀察建議
外資這波連買，核心邏輯是將聯電視為**「具有 AI 題材的防禦型價值股」**。他們買的不是短線爆發力（聯電股價一向較「牛皮」），而是 2026 年後的產業地位與穩健獲利能力。
💡 小提醒： 目前市場呈現「土洋對作」——外資買、投信賣。雖然外資力拱，但聯電短線 RSI 指標已進入超買區（一度超過 80），若您有投資考量，建議觀察外資買盤是否出現縮減，或是股價在 50 元大關附近的支撐力道。
以下是針對2025Q3法說的分析
現在進場聯電是否還來得及? 這需要從短線技術面與中長線價值面兩個維度來拆解。
目前（2025 年 12 月下旬）聯電股價約在 50.7 元 附近，正處於一個「趨勢向上，但短線過熱」的關鍵路口。
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| from TradingView |
1. 短線角度：位置「偏高」，需防回檔
雖然外資連買 18 天氣勢驚人，但從技術指標來看，現在追高存在風險：
超買警訊： 聯電的 RSI 指標已飆升至 76 以上，進入典型的超買區。這意味著股價隨時可能因為短線獲利了結賣壓而出現震盪。
整數關卡壓力： 51 元 是過去一年的強大壓力區，也是整數心理關卡。股價目前正試圖挑戰此處，若未能帶量站穩，容易出現「假突破」。
土洋對作： 雖然外資大買，但投信（本土法人）卻連賣超過 20 天。在內資尚未認錯回補前，股價大漲的動能可能會受阻。
2. 中長線角度：評價依然「便宜」
如果您是打算持有半年以上的長線投資者，聯電目前的位階其實並不貴：
本益比（P/E）： 目前約 15 倍，相較於台股大盤與其他半導體權值股，仍處於低位。
殖利率： 以目前股價計算，市場預估 2026 年配息後的殖利率仍有 5-6%，這對下檔空間提供了很強的防禦支撐。
基本面轉骨： 前面提到的 Qorvo 追單與 iPhone 17 效應，其利潤貢獻主要會反映在 2026 年的上半年財報。
策略分析表：現在該怎麼做？
| 投資屬性 | 建議操作策略 | 關鍵價位參考 |
| 穩健型（想上車） | 等待拉回支撐再買。 不急於在 18 連買後追價，等待股價回測月線(48.11)或突破後的支撐。 | 47.5 ~ 48.5 元 |
| 積極型（怕錯過） | 突破確認法。 若股價帶量突破 51.5 元 且連續兩天站穩，代表波段漲勢確立，可小量試單。 | 突破 51.5 元進場 |
| 已持有者 | 續抱。 長期持有 |
💡 核心建議
現在進場不算「太遲」，但「位置不甜」。聯電的特性是「牛皮」，大漲後通常會有一段時間的平台整理或小幅回檔。
總結： 與其在 51 元關卡前硬衝，不如等它回檔至 48.5 元附近（月線支撐），或是確認站穩 51 元壓力點後再進場，風險報酬比會更理想。
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